워런 버핏은 세계에서 가장 유명한 장기투자자 가운데 한 명입니다.
이번 글에서는 워런 버핏의 투자 철학을 기준으로 현재 제가 보유한 미국 주식 포트폴리오를 직접 분석해보겠습니다.
17편에서는 피터 린치의 시선으로, 18편에서는 필립 피셔의 시선으로 제 미국 주식 포트폴리오를 살펴봤습니다.
이번에는 조금 더 유명한 투자자인 워런 버핏의 관점에서 현재 제가 보유한 미국 주식들을 다시 평가해보려고 합니다.
워런 버핏 투자법의 핵심은 무엇일까?
사실 저는 지금도 연금저축 계좌 대부분을 미국 ETF에 투자하고 있습니다.
하지만 ETF를 오래 투자할수록 오히려 좋은 기업을 공부하고 싶은 마음도 커졌습니다.
특히 최근 몇 년 동안 META, UBER, AVGO, TSM, LLY 같은 기업을 공부하면서 한 가지 궁금증이 생겼습니다.
“워런 버핏은 이런 기업들을 어떻게 평가할까?”
솔직히 몇 년 전까지만 해도 저는 경제적 해자라는 개념을 제대로 이해하지 못했습니다.
주가가 오르면 좋은 기업이고 주가가 떨어지면 나쁜 기업이라고 생각했습니다.
하지만 버핏의 투자 철학을 공부하면서 생각이 조금씩 바뀌기 시작했습니다.
좋은 기업은 단순히 주가가 오르는 기업이 아니라 경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 기업이라는 사실을 알게 됐습니다.
왜 저는 ETF 투자자인데 워런 버핏을 공부할까요?
많은 분들이 의아하게 생각할 수 있습니다.
연금저축 계좌 대부분을 ETF로 투자하는 사람이 왜 갑자기 워런 버핏 이야기를 하는 걸까요?
그 이유는 ETF 역시 결국 좋은 기업들의 모음이기 때문입니다.
예를 들어 S&P500 ETF를 보유한다는 것은 미국 최고의 기업 500개를 함께 보유하는 것과 비슷합니다.
결국 ETF를 오래 투자할수록 기업 자체를 이해하는 것이 중요하다고 느끼게 됩니다.
저 역시 최근 미국 개별주식을 공부하면서 기업의 경쟁력과 장기 성장 가능성에 대해 더 관심을 갖게 됐습니다.
버핏은 정말 성장주를 싫어할까?
많은 투자자들이 버핏은 가치주만 좋아한다고 생각합니다.
저 역시 예전에는 그렇게 생각했습니다.
하지만 실제로는 조금 다릅니다.
버핏이 가장 많이 보유했던 종목 가운데 하나가 애플이라는 사실을 떠올려 보면 쉽게 이해할 수 있습니다.
버핏은 성장주와 가치주를 구분하기보다 좋은 기업을 적정 가격에 사는 것을 중요하게 생각했습니다.
즉 중요한 것은 성장주인지 가치주인지가 아니라 오랫동안 경쟁 우위를 유지할 수 있는 기업인지 여부입니다.
이 부분은 버크셔 해서웨이 공식 주주서한을 읽어보면 더욱 잘 이해할 수 있습니다.
경제적 해자란 무엇일까?
경제적 해자(Economic Moat)는 워런 버핏 투자법에서 가장 자주 등장하는 개념 중 하나입니다.
쉽게 말하면 경쟁사가 쉽게 따라올 수 없는 기업만의 강점입니다.
경제적 해자란 무엇일까요?
답변
경제적 해자는 경쟁사가 쉽게 따라올 수 없는 기업만의 경쟁 우위를 의미합니다.
근거
브랜드, 네트워크 효과, 특허, 규모의 경제 등이 대표적인 경제적 해자입니다.
대표적인 사례로는 코카콜라의 브랜드 가치, 비자의 결제 네트워크, 애플의 생태계가 있습니다.
그렇다면 제가 보유한 종목들은 어떨까요?
META는 버핏이 좋아할 기업일까?
개인적으로 META는 제가 가장 오래 지켜본 미국 기업 가운데 하나입니다.
처음에는 단순히 페이스북 회사 정도로 생각했습니다.
하지만 시간이 지나면서 인스타그램, 왓츠앱, 광고 플랫폼까지 모두 META의 생태계 안에 있다는 사실을 다시 보게 됐습니다.
특히 주가가 크게 하락했던 시기에 오히려 기업을 더 자세히 공부하게 됐습니다.
현재 META는 강력한 네트워크 효과와 막대한 현금흐름을 보유하고 있습니다.
버핏이 중요하게 생각하는 경제적 해자 측면에서도 상당히 높은 점수를 받을 수 있다고 생각합니다.
다만 저 역시 META 주주이기 때문에 완전히 객관적이라고 말하기는 어렵습니다.
그래서 새로운 뉴스가 나올 때마다 일부러 반대 의견도 찾아보려고 합니다.
제가 틀릴 수도 있지만 현재는 META가 제가 보유한 종목 가운데 가장 강한 경제적 해자를 가진 기업이라고 생각하고 있습니다.
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일라이 릴리는 어떨까?
일라이 릴리는 최근 몇 년 동안 가장 주목받는 헬스케어 기업 가운데 하나입니다.
비만 치료제와 당뇨 치료제 시장에서 강력한 경쟁력을 확보하고 있기 때문입니다.
솔직히 처음에는 비만치료제가 이렇게 큰 시장이 될 것이라고 생각하지 못했습니다.
그래서 LLY를 공부할수록 제가 모르는 산업이 얼마나 많은지 느끼게 됩니다.
지금도 확신보다는 공부하는 마음으로 계속 지켜보고 있는 기업입니다.
물론 현재 주가만 놓고 보면 싸다고 말하기는 어렵습니다.
하지만 버핏은 단순히 가격만 보는 투자자가 아닙니다.
오랫동안 높은 수익을 창출할 수 있는 사업 모델을 중요하게 생각합니다.
그런 관점에서 본다면 LLY는 상당히 높은 평가를 받을 가능성이 있다고 생각합니다.
UBER는 생각보다 버핏 스타일일까?
사실 저는 몇 년 전까지만 해도 UBER를 투자 대상으로 생각하지 않았습니다.
그저 택시 호출 앱 정도로만 생각했기 때문입니다.
하지만 실적을 자세히 살펴보면서 생각이 조금 달라졌습니다.
사용자는 계속 늘고 있었고 예전과 달리 수익도 함께 증가하고 있었습니다.
특히 플랫폼 효과가 생각보다 강하다는 점이 인상적이었습니다.
사용자가 많아질수록 기사도 늘어나고, 기사가 늘어날수록 서비스 품질도 좋아집니다.
결국 네트워크 효과가 만들어지는 구조입니다.
예전의 저는 UBER를 투자 대상으로 보지 않았습니다.
하지만 기업을 오래 관찰하다 보니 생각이 바뀌는 경우도 있다는 사실을 배우게 됐습니다.
그래서 최근에는 제가 틀렸던 이유를 되돌아보면서 기업을 공부하고 있습니다.
AVGO와 TSM은 어떤 평가를 받을까?
AVGO
브로드컴은 최근 AI 수혜주 가운데서도 꾸준히 언급되는 기업입니다.
개인적으로는 화려함보다는 안정감이 더 느껴지는 기업입니다.
고객 기반이 탄탄하고 현금흐름도 우수합니다.
버핏은 예측하기 어려운 기업보다 이해하기 쉬운 사업 모델을 선호하는 편입니다.
그런 관점에서 브로드컴은 비교적 좋은 평가를 받을 가능성이 있다고 생각합니다.
TSM
TSM은 세계 최고의 파운드리 기업이라고 생각합니다.
기술 경쟁력만 놓고 본다면 의심의 여지가 거의 없습니다.
다만 투자에서는 기업의 경쟁력만큼 중요한 것이 리스크입니다.
실제로 버핏 역시 TSM을 매수했다가 비교적 빠르게 매도한 적이 있습니다.
그 이유로 지정학적 리스크가 거론되기도 했습니다.
그래서 저는 훌륭한 기업이라는 생각은 변함없지만 리스크 역시 함께 고려하고 있습니다.
제가 생각하는 워런 버핏 투자법의 가장 큰 장점
워런 버핏의 책과 주주서한을 읽으면서 가장 크게 느낀 점은 단순함이었습니다.
많은 투자자들은 복잡한 지표와 차트를 찾지만 버핏은 오히려 이해할 수 있는 기업에 집중했습니다.
저 역시 처음에는 PER이나 PBR 같은 숫자에만 집중했습니다.
하지만 시간이 지나면서 좋은 기업을 오래 보유하는 것이 생각보다 훨씬 어렵다는 사실을 느끼게 됐습니다.
주가가 크게 오르면 팔고 싶어지고, 주가가 떨어지면 불안해지기 때문입니다.
그래서 저는 최근 몇 년 동안 ETF 투자와 개별주식 투자를 병행하면서 기업의 경쟁력과 장기 성장성을 더 중요하게 보게 됐습니다.
물론 아직도 배우는 과정입니다.
하지만 워런 버핏 투자법이 오랫동안 사랑받는 이유는 결국 인간의 감정보다 기업의 본질에 집중하도록 도와주기 때문이라고 생각합니다.
버핏이 제 포트폴리오를 평가한다면?
물론 정답은 없습니다.
하지만 지금까지 버핏의 투자 철학을 공부한 경험을 바탕으로 생각해 보면 아래와 비슷하지 않을까 생각합니다.
| 순위 | 종목 |
|---|---|
| 1위 | META |
| 2위 | LLY |
| 3위 | UBER |
| 4위 | AVGO |
| 5위 | TSM |
물론 이 순위는 어디까지나 제 개인적인 생각입니다.
같은 기업을 보더라도 투자자마다 평가가 달라질 수 있습니다.
어쩌면 버핏은 제가 생각하지 못한 부분을 더 중요하게 볼 수도 있습니다.
결국 제가 ETF를 가장 많이 보유하는 이유
이번 글을 쓰면서 다시 느낀 점이 있습니다.
워런 버핏은 단순히 좋은 기업을 찾는 투자자가 아니었습니다.
좋은 기업을 적정 가격에 사고 오랫동안 보유하는 투자자였습니다.
사실 저는 아직도 ETF 투자자가 더 맞는 사람이라고 생각합니다.
기업 분석을 좋아하지만 모든 기업을 완벽하게 이해할 자신은 없습니다.
그래서 연금저축 계좌 대부분은 지금도 미국 ETF에 투자하고 있습니다.
ETF는 개별 기업을 분석하는 실수가 있어도 시장 전체의 성장을 따라갈 수 있기 때문입니다.
다만 개별주식을 공부하면서 기업을 보는 시야는 확실히 넓어졌다고 느낍니다.
버핏, 피터 린치, 필립 피셔의 책을 읽다 보면 결국 좋은 투자에는 정답이 없다는 생각도 듭니다.
중요한 것은 남의 투자법을 그대로 따라 하는 것이 아니라 자신의 성향에 맞는 방법을 찾는 것 아닐까 싶습니다.
현재의 저는 ETF를 중심으로 투자하면서 일부 자산으로 좋은 기업을 공부하는 방식을 선택하고 있습니다.
앞으로 생각이 바뀔 수도 있습니다.
하지만 지금은 이 방법이 저에게 가장 잘 맞는 투자 방식이라고 생각합니다.
좋은 기업을 적정 가격에 사고 오래 보유하는 것.
아직 배우는 과정이지만 앞으로도 워런 버핏의 투자 철학을 참고하며 투자해 볼 생각입니다.
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하지만 워런 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 전혀 다른 평가를 내릴 수도 있습니다.
좋은 기업과 좋은 투자는 다를 수 있기 때문입니다.
다음 글에서는 벤저민 그레이엄이라면 지금 제 포트폴리오를 어떻게 평가할지 살펴보겠습니다.