S&P Global 재무제표 분석｜SPGI 매출·영업이익·현금흐름으로 보는 진짜 경쟁력

AI 열풍 속에서 저는 오히려 ‘반대’ 기업을 찾기 시작했습니다.

제 미국 주식 계좌는 AI 성장주 비중이 높습니다.

수익률은 만족스러웠지만,
한 가지 고민이 생겼습니다.

“이대로 괜찮을까?”

그래서 성장주와 반대 성격을 가진 기업을 찾기 시작했습니다.

그 과정에서 제 눈에 들어온 기업이 S&P Global(SPGI)였습니다.

처음에는 최근 5년 동안 주가가 기대만큼 오르지 않아 투자 매력을 느끼지 못했습니다.

하지만 S&P Global 재무제표를 하나씩 살펴보면서 생각이 완전히 달라졌습니다.

재무제표는 회사의 건강검진표입니다

병원에서 건강검진을 받으면 몸 상태를 알 수 있습니다.

회사도 똑같습니다.

회사의 건강 상태를 보여주는 것이 바로 재무제표입니다.

재무제표를 보면 돈을 얼마나 벌고 있는지,
돈을 얼마나 남기는지,
현금은 꾸준히 들어오는지까지 확인할 수 있습니다.

그래서 장기 투자자는 주가보다 먼저 재무제표를 살펴봅니다.

저 역시 SPGI를 이해하기 위해 가장 먼저 재무제표를 펼쳤습니다.

S&P Global이 어떤 사업으로 돈을 버는지 궁금하다면 먼저 S&P Global 사업구조 분석을 함께 읽어보시면 이번 글을 이해하는 데 도움이 됩니다.

숫자는 생각보다 많은 것을 알려줬습니다

처음에는 단순히 주가가 왜 오르지 않았는지만 궁금했습니다.

하지만 숫자는 전혀 다른 이야기를 하고 있었습니다.

매출은 꾸준히 증가했고,
영업이익도 함께 성장했습니다.

주당순이익(EPS)도 계속 늘어났습니다.

그 순간 이런 생각이 들었습니다.

“기업은 계속 성장하는데, 왜 주가는 조용했을까?”

바로 이 질문이 이번 분석의 시작이었습니다.

이번 글에서는 이 네 가지 숫자만 기억하면 됩니다

재무제표에는 수백 개의 숫자가 있습니다.

하지만 초보 투자자라면 모두 볼 필요는 없습니다.

아래 네 가지만 이해해도 기업을 보는 눈이 달라집니다.

이번 글에서는 이 네 가지를 중심으로 S&P Global 재무제표를 하나씩 쉽게 살펴보겠습니다.

기업 전체를 먼저 이해하고 싶다면 S&P Global 기업분석 허브글도 함께 읽어보시기 바랍니다.

재무제표 원문은 S&P Global Annual Reports와 SEC EDGAR에서 직접 확인할 수 있습니다.

매출은 ‘손님이 얼마나 늘었는지’ 보여주는 숫자입니다

재무제표를 볼 때 가장 먼저 확인하는 숫자가 있습니다.

바로 매출(Revenue)입니다.

매출은 어렵게 생각할 필요가 없습니다.

문구점을 예로 들어볼까요?

어제는 손님이 100명 왔습니다.

오늘은 120명이 왔습니다.

손님이 많아질수록 물건도 더 많이 팔립니다.

회사도 똑같습니다.

매출이 계속 늘어난다는 것은 제품이나 서비스를 찾는 고객이 꾸준히 늘고 있다는 뜻입니다.

S&P Global의 매출은 어떻게 변했을까요?

최근 SPGI 재무제표를 보면 매출이 꾸준히 성장한 것을 확인할 수 있습니다.

매출은 2021년 약 118억 달러에서 TTM 기준 157억 달러까지 꾸준히 증가했습니다.

4년 만에 약 33% 성장한 셈입니다.

한 해만 잘한 것이 아니라,
매년 조금씩 몸집을 키워 왔다는 점이 더 중요합니다.

📌 MoneyBook Insight
좋은 기업은 매출이 한 번 크게 뛰는 기업보다 매년 꾸준히 성장하는 기업인 경우가 많습니다.
SPGI는 후자에 가까운 모습을 보여주고 있습니다.

매출이 꾸준히 증가한 이유가 궁금하다면 S&P Global 사업구조 분석도 함께 읽어보시길 추천드립니다.

그런데 매출만 보면 절반만 본 것입니다

매출이 늘었다고 모두 좋은 기업은 아닙니다.

100만 원을 벌었는데,
99만 원을 써버리면 남는 돈은 1만 원뿐입니다.

그래서 투자자는 매출 다음으로 영업이익을 확인합니다.

영업이익은 본업으로 실제 얼마나 남겼는지 보여주는 숫자입니다.

다음에서는 SPGI가 왜 높은 영업이익률을 오랫동안 유지하고 있는지 숫자를 통해 함께 살펴보겠습니다.

매출과 영업이익의 원본 수치는 S&P Global Annual Reports에서 확인할 수 있습니다.

SPGI는 돈을 ‘많이’ 버는 것이 아니라 ‘잘’ 법니다

빵집을 하나 운영한다고 생각해 보겠습니다.

빵을 많이 팔아도,
밀가루 값,
직원 월급,
가게 월세를 내고 나면 남는 돈이 거의 없을 수도 있습니다.

하지만 같은 매출인데도 돈이 많이 남는 가게가 있습니다.

장사를 정말 잘하는 가게입니다.

회사도 똑같습니다.

최근 SPGI 재무제표를 보면 영업이익은 꾸준히 증가했고, 영업이익률도 높은 수준을 유지하고 있습니다.

영업이익은 계속 증가했고,
영업이익률도 40%를 넘어섰습니다.

쉽게 말해 100원을 벌면 약 40원 이상이 본업의 이익으로 남는다는 의미입니다.

제조업에서는 쉽게 보기 어려운 수준입니다.

📌 MoneyBook Insight
매출이 많은 기업보다 매출에서 얼마나 많은 돈을 남기는 기업인지가 더 중요합니다.
SPGI는 높은 영업이익률을 오랫동안 유지해 온 대표적인 기업 가운데 하나입니다.

왜 이렇게 높은 영업이익률을 유지할 수 있을까요?

자동차 회사는 자동차를 한 대 더 만들려면 철과 부품, 공장이 더 필요합니다.

하지만 S&P Global은 데이터와 정보를 판매하는 기업입니다.

한 번 만든 데이터를 은행도 사용하고,
자산운용사도 사용하고,
보험사도 사용합니다.

같은 정보를 여러 고객이 함께 이용하기 때문에 고객이 늘어날수록 비용보다 매출이 더 빠르게 증가하는 구조를 만들 수 있습니다.

이것이 바로 경제적 해자(Moat)가 재무제표에 나타나는 모습입니다.

SPGI가 이런 경쟁력을 갖게 된 배경은 사업구조 분석에서 자세히 다뤘습니다.

보다 자세한 사업부 실적과 수익성은 Investor Presentations에서도 확인할 수 있습니다.

다음에서는 영업현금흐름과 잉여현금흐름을 통해 SPGI가 왜 꾸준히 현금을 만들어 내는 기업인지 함께 살펴보겠습니다.

영업현금흐름은 ‘통장에 실제 들어온 돈’입니다

많은 사람이 순이익만 확인합니다.

하지만 장기 투자자는 영업현금흐름(Operating Cash Flow)도 함께 봅니다.

이유는 아주 간단합니다.

월급이 300만 원이라고 적혀 있어도,
통장에 입금되지 않았다면 아직 사용할 수 없습니다.

회사도 마찬가지입니다.

영업현금흐름은 회사 통장으로 실제 들어온 돈이라고 생각하면 가장 이해하기 쉽습니다.

SPGI는 현금을 꾸준히 만들어 왔습니다

최근 SPGI 재무제표를 보면 영업현금흐름도 꾸준히 증가했습니다.

매출만 증가한 것이 아니라,
실제로 회사 통장에도 현금이 꾸준히 들어왔다는 뜻입니다.

이런 기업은 경기 침체가 오더라도 상대적으로 버틸 힘이 강한 편입니다.

📌 MoneyBook Insight
좋은 기업은 회계장부의 이익보다 실제로 현금을 만들어 내는 능력이 뛰어난 경우가 많습니다.

잉여현금흐름은 ‘마음대로 사용할 수 있는 돈’입니다

영업현금흐름이 모두 회사의 자유로운 돈은 아닙니다.

컴퓨터를 새로 사고,
서버를 구축하고,
시설을 유지하는 데도 돈이 필요합니다.

이처럼 사업을 유지하기 위해 꼭 필요한 지출을 설비투자(CAPEX)라고 합니다.

그리고 영업현금흐름에서 이 비용을 뺀 금액이 바로 잉여현금흐름(Free Cash Flow)입니다.

쉽게 말하면 회사가 자유롭게 사용할 수 있는 돈입니다.

SPGI는 제조업보다 설비투자 부담이 크지 않아 잉여현금흐름이 꾸준히 발생하는 구조를 가지고 있습니다.

그래서 배당과 자사주 매입을 계속할 수 있었습니다

꾸준히 들어온 현금은 새로운 사업 투자뿐 아니라,
배당과 자사주 매입에도 사용됐습니다.

50년 넘게 배당을 늘려온 이유도 결국 안정적인 현금창출력이 있었기 때문입니다.

최신 분기 실적에서도 이런 흐름이 이어지고 있는지 궁금하다면 SPGI 실적 분석을 함께 읽어보시기 바랍니다.

현금흐름과 주주환원 정책은 S&P Global Investor Relations에서도 직접 확인할 수 있습니다.

다음에서는 EPS와 PER를 함께 살펴보며, 제가 왜 지금 SPGI를 관심 있게 보고 있는지 마지막으로 정리해 보겠습니다.

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