최근 글로벌 AI 인프라 시장에서 가장 뜨거운 기업 중 하나는 바로 CoreWeave(코어위브, NASDAQ: CRWV)입니다. 이번 글에서는 CoreWeave의 성장 구조, 주요 계약, 전력 인프라 문제, 그리고 향후 주가 전망까지 체계적으로 정리했습니다.
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CoreWeave는 원래 GPU 기반 클라우드 인프라 기업으로 출발했지만, 최근에는 AI 슈퍼컴퓨팅 데이터센터로 진화하며 시장의 판도를 바꾸고 있습니다.
2025년 현재 CoreWeave의 주요 고객은 OpenAI, Meta, Microsoft, Nvidia로, 모두 세계 최고 수준의 AI 수요 기업입니다. 즉, 단순한 GPU 임대업체가 아니라 AI 산업의 핵심 인프라 공급자로 자리 잡고 있는 것이죠.
가장 눈에 띄는 수치는 매출 백로그(Backlog)입니다.
CoreWeave는 최근 실적 발표에서 301억 달러 규모의 백로그를 공개했으며, 이는 전년 대비 86% 증가한 수준입니다.
이는 2020년대 후반까지 코어위브가 안정적으로 매출을 확보할 수 있음을 의미합니다.
✅ 백로그(Backlog)란?
이미 계약이 체결되어 향후 일정에 따라 매출로 인식될 금액입니다.
즉, ‘예약된 미래 매출’로 볼 수 있습니다.
현재 코어위브의 가장 큰 과제는 “전력”입니다.
2025년 2분기 기준, 가동 중인 전력은 470MW, 계약 전력은 2.2GW에 달합니다.
올해 말까지는 900MW 이상으로 확장될 예정이지만, 미국 전력망의 병목 문제가 변수입니다.
PJM 전력 시장은 향후 10년간 AI 및 데이터센터 수요 급증을 예상하고 있으며,
이로 인해 전력 인프라 확충이 지연되면 매출 인식 속도가 늦어질 수 있습니다.
즉, 단기적 리스크 요인은 전력 공급이지만 수요 자체는 명확하다는 점이 핵심입니다.
현재 코어위브의 EV/EBITDA 배수는 약 45배, TTM 기준 현금흐름 배수는 111배 수준입니다.
매출 기준으로는 내년 예상 매출의 13.5배로 거래되고 있어 IT 부문 평균보다 높습니다.
하지만 이는 코어위브가 단순 인프라 기업이 아니라, AI 슈퍼컴퓨팅 시장의 독점적 공급자로 평가받기 때문입니다.
애널리스트들은 2026년까지 매출이 세 자릿수 성장률(100% 이상)을 유지할 것으로 예상합니다.
이 정도 성장 속도라면 현재의 프리미엄 밸류에이션은 충분히 정당화된다고 볼 수 있습니다.
일부 회의론자들은 엔비디아가 코어위브의 수요를 인위적으로 만든다고 주장하지만, 이는 사실과 다릅니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
따라서 코어위브의 성장 동력은 인위적이 아닌 실제 산업 수요 기반임이 명확합니다.
결론적으로 CoreWeave(CRWV)는 단기 조정이 있더라도 AI 인프라의 핵심 공급자로서 장기 성장성이 확실합니다.
OpenAI, Meta, Microsoft, Nvidia와의 다년간 계약은 안정적 매출 기반을 제공하며,
AI 트레이닝 수요 폭증이라는 메가트렌드가 코어위브의 미래를 견인할 것입니다.
단기 리스크는 전력 인프라 병목이지만, 기술력·수주 규모·고객 포트폴리오를 종합하면 현재의 회의론은 지나친 우려로 보입니다.
👉 요약:
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