전 세계 기술주의 중심이자 AI 혁신의 선두에 서 있는 구글의 2025년 3분기 실적 발표 전망을 함께 살펴보려 합니다. 오는 10월 29일 예정된 실적 발표(ER)는 단순한 분기 보고를 넘어, 향후 AI·클라우드·자율주행 등 알파벳의 핵심 성장축이 얼마나 강하게 뻗어 나가는지를 확인할 중요한 분기점이 될 전망입니다.
10월 29일 발표 예정: 애널리스트 컨센서스 살펴보기
현재 시장 컨센서스에 따르면,
- 매출 예상치: 약 999억 6천만 달러
- 주당순이익(EPS): 2.24달러
지난달 이후 EPS 추정치가 상향된 사례가 많았지만(상향 27건 vs 하향 13건), 여전히 전문가들은 “알파벳의 성장 잠재력을 과소평가하고 있다”는 평가를 내리고 있습니다.
AI 클라우드, 사이버보안, 자율주행차 등 미래 먹거리에서 구글은 이미 시장을 선도하고 있지만, 주가에는 이러한 성장력이 충분히 반영되지 않았다는 분석이죠.
GOOG 성장률, 정말 이 정도일까?
애널리스트들은 2025년 알파벳의 연간 EPS를 주당 약 9.92달러, 연평균 성장률 23%대로 전망하고 있습니다.
하지만 투자 리서치 기관 Envision Research는 “실제 성장 잠재력은 그 이상일 것”이라고 평가했어요.
핵심 근거는 두 가지입니다.
- ROCE(투하자본수익률): 최근 3년 평균 58.4%로 매우 높은 수준
- 재투자율(RR): 향후 AI 및 인프라 확장으로 약 27% 수준 예상
이 두 요소를 결합하면 성장률은 약 15.8%(=58.4% × 27%)에 달하며, 이는 컨센서스보다 높은 수치입니다.
즉, 알파벳은 공격적인 CAPEX를 이어가면서도 높은 수익성을 유지할 수 있는 구조라는 뜻이에요.
성장 동력: AI·클라우드·자율주행
알파벳의 가장 강력한 성장 축은 단연 클라우드입니다.
특히 Google Cloud Vertex AI와 Gemini 모델은 기업 고객이 AI를 실제 비즈니스 운영에 통합할 수 있도록 돕고 있으며, 이는 AWS나 Azure 대비 차별화된 강점으로 평가받고 있습니다.
또한 최근 보안 스타트업 Wiz 인수로 구글의 사이버보안 역량이 대폭 강화되었어요.
이로 인해 향후 멀티 클라우드 환경에서의 점유율 확장이 기대됩니다.
자율주행 부문 웨이모(Waymo) 역시 빠르게 성장 중입니다.
현재 수익 기여도는 아직 작지만, 유료 승객 서비스와 도시 확장 전략을 통해 중장기적으로 도시 교통 패러다임 자체를 바꿀 잠재력을 갖고 있습니다.
우버(Uber)와의 협력 가능성도 긍정적 요인으로 언급되고 있습니다.
DCF(할인현금흐름)으로 본 GOOG의 적정가치
Envision 리서치의 분석에 따르면,
단계별 성장률을 반영한 2단계 DFCF(Discounted Free Cash Flow) 모델을 적용할 때,
GOOG의 적정 주가는 약 327달러로 평가됩니다.
현재(10월 기준) 주가는 약 253달러 수준으로,
약 30% 이상의 상승 여력을 보이고 있죠.
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 할인율 (WACC) | 9.23% |
| 1단계 성장률 | 15.8% |
| 최종 성장률 | 5.84% |
| 주당 FCF | 6.2달러 |
| 적정주가 | 327달러 |
즉, 현재 주가는 “저평가된 성장주”에 가깝습니다.
AI 투자 사이클이 본격화될수록, 구글의 FCF 확대 속도는 더욱 가팔라질 가능성이 있습니다.
단기 리스크도 존재
물론 단기적으로는 CAPEX 증가에 따른 마진 압박 가능성도 있습니다.
AI 서버·데이터센터 확장, R&D 투자 확대 등으로 인해 영업이익률이 일시적으로 하락할 수 있죠.
또한 메타(Meta), 오픈AI(ChatGPT) 등 경쟁사의 공세로
검색 시장 및 광고 시장의 점유율이 흔들릴 가능성도 무시할 수 없습니다.
하지만 중장기적으로는,
- AI 기반 효율성 향상
- 클라우드 사업의 수익성 개선
- 자율주행 및 사이버보안 확장
등을 통해 핵심 마진 회복이 가능할 것으로 보입니다.
결론: “성장에 대한 시장의 기대는 아직 충분하지 않다”
요약하자면,
현재 시장은 여전히 알파벳의 성장 자본지출(CAPEX)과 EPS 성장 잠재력을 보수적으로 평가하고 있습니다.
그러나 AI·클라우드·보안·자율주행이라는 ‘4대 성장 축’은 이미 빠르게 구체화되고 있고,
구글은 막대한 현금 흐름을 통해 이 모든 영역에 동시 투자할 수 있는 몇 안 되는 기업입니다.
📈 DCF 기준 30% 이상 저평가된 주가,
💰 견조한 FCF와 높은 ROCE,
🔒 다변화된 성장 포트폴리오를 고려하면,
알파벳은 여전히 매수 관점에서 매력적인 종목이라 할 수 있겠습니다.
한 줄 요약
“알파벳은 AI 시대의 기반을 다지는 중이다.
단기 변동성보다, 기본으로 돌아가 장기 성장 스토리를 보라.”